芒果超媒年营业收入预计亿元

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芒果超媒-年营业收入为.02/.50/.32亿元,归母净利润为19.63/23.65/29.59亿元,国元证券给予“买入”评级。

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近日,国元证券发布研究报告称,芒果超媒特色“芒果模式”,赋予了新阶段新看点。

据预计,芒果超媒-年营业收入为.02/.50/.32亿元,归母净利润为19.63/23.65/29.59亿元,EPS1.10/1.33/1.66元,对应PE57/47/38x,目标价77.63元,首次覆盖,给予“买入”评级。

国元证券指出,在线视频行业MAU达到8.70亿人,用户进入存量市场。其中第二梯队芒果TV及哔哩哔哩差异化定位,处于快速成长期。年芒果付费用户数同比高增97%达到万。

国元证券主要观点如下:

芒果超媒是国有资本控股的新型主流媒体、是湖南广电旗下唯一的新媒体运营平台,与湖南卫视形成“一体两翼、双核驱动”格局。牌照方面,拥有IPTV、OTT全牌照,实现“一云多屏”多终端覆盖;内容上获得湖南广电大力支持,早期以“芒果独播”战略累计优质内容,后快速实现自制能力突破;兼具国有媒体的特色优势和市场化的灵活性。

在行业上,在线视频进入用户存量阶段,头部平台开启提价策略,平台利润率持续改善

在线视频行业销售收入亿,-年CAGR为26.13%。行业MAU达到8.70亿人,用户进入存量市场。第一梯队爱奇艺、腾讯视频头部地位凸出,月活规模5亿上下,第二梯队芒果TV及哔哩哔哩差异化定位,处于快速成长期。趋势上看,头部平台发展从用户争夺转向提升商业变现能力,通过会员分层、提价、超前点播等模式,深挖用户付费潜力,叠加上游成本端下行,平台盈利能力持续改善。

从用户侧来说,芒果TV聚焦年轻女性用户,年付费用户数同比高增97%达到万,去年以来推动用户破圈,覆盖人群逐渐由年轻女性拓展至成熟女性及年轻男性群体,中短期看,国元证券预计芒果TV月活用户有望达到3.47亿,对应付费用户规模万。内容侧:芒果拥有行业领先的内容生产体系,综艺内容构建核心护城河并基本实现全自制;剧集方面,芒果TV自建工作室+外部战略工作室双管齐下,在上游成本下行趋势下基于用户增长策略加大对于剧集内容布局。广告变现上:与台端形成强协同,招商能力突出,爆款频出下招商数量持续创纪录,单用户广告收入行业领先。另外,大芒计划、小芒电商等新业态有望持续贡献看点。

而其中的风险在与头部内容表现不及预期、小芒电商业务发展不及预期、政策风险等问题。

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王超奇

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