快乐的ldquo大本营rdquo

年不愧是视频网站“上市爆发年”。

继3月B站和爱奇艺登陆美股，又一家大众熟知的视频巨头将登陆资本市场。

4月26日，快乐购重大资产重组获证监会有条件通过，这也意味着芒果TV离成功注入A股又近了一步。若交易顺利完成，快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视和芒果娱乐将成为上市公司的全资子公司。

《快乐大本营》节目截图

令人惊讶的是，比起“烧钱”、“亏钱”正欢的优爱腾（优酷、爱奇艺、腾讯），成立仅4年，处于“第二梯队”的芒果TV竟已率先实现盈利。公告显示，芒果TV主运营方快乐阳光年实现净利润近5亿元，其中出售内容版权支撑起将近7成的毛利。

难道背靠湖南台，芒果TV就一定不挨饿？

一波三折的上市之路

回溯公告，快乐购拟亿元打包收购芒果系5家公司的重组计划，可谓一波三折。

年8月，快乐购就曾宣布收购湖南广播电视台旗下七家公司，但是首次注入资产计划却在三个月后终止。快乐购表示，终止交易的原因是“相关国资监管部门的批复，本次重大资产重组方案中涉及的标的公司资产状况较为复杂，重组方案尚待商讨和完善，目前实施条件尚不成熟。”

年9月底，快乐购再启重组，收购资产从七家公司变为五家。快乐购宣布计划向特定对象非公开发行5.88亿股，以.5亿元总价，收购同在湖南广电旗下的芒果TV、天娱传媒、芒果互娱、芒果影视和芒果娱乐5家公司的%股权；同时募集20亿资金用于扩建芒果TV版权库项目和云存储及多屏播出平台项目。

一个月后，深圳证券交易所（深交所）对于快乐购重组交易提出问询，上市公司三次宣布延期回复问询函后，于年11月21日公开了深交所问询函的回复，并调整了重组预案，同日，上市公司复牌。

年11月30日，湖南广播电视台党委书记、台长、湖南广播影视集团有限公司党委书记董事长吕焕斌公开表示，快乐购的重组方案已经获得了中宣部、广电总局等相关主管部门的批复。“未来重组后的上市公司4年的业绩承诺将达到41亿的净利润，我们有信心超额完成这一目标”。

4月26日，终于等到证监会发布公告，快乐购收购芒果TV、天娱传媒、芒果互娱、芒果影视和芒果娱乐5家公司的交易审核通过。

此次重组，快乐购将以.51亿元作价，收购包括湖南快乐阳光、天娱传媒、芒果影视、芒果互娱、芒果娱乐5家公司%的股权。其中，

芒果TV的母公司快乐阳光作价95.3亿元；

艺人经纪公司天娱传媒作价5.03亿元；

芒果影视作价5.4亿元；

芒果娱乐作价4.68亿元；

芒果互娱作价5.08亿元。

4月初，快乐购披露了拟注入上市公司的5家公司的最新财务数据，其中包括芒果TV的最新财务状况。

资料显示，芒果TV年营业收入33.85亿元，相对于年的18.17亿元，增长幅度达86.3%。在净利润方面，芒果TV终于扭亏为盈，年实现净利润4.89亿元，而年同期则为亏损6.9亿元。

这一成绩可谓令“优爱腾”侧目。记者梳理发现，三者目前均处于亏损运营状态。

年3月底，爱奇艺在美股上市。当时招股书数据显示，其至年的净利润分别是-25.75亿元、-30.74亿元、-37.37亿元，营收分别为53.18亿元、.37亿元和.78亿元。

而爱奇艺日前公布的年一季度财报也显示，尽管收入大增，净亏损仍有3.96亿元人民币（万美元）。同时运营亏损为10.62亿元，运营亏损率为22%。

年9月28日，腾讯视频宣布其付费会员突破万人。但腾讯年中报显示，在线视频业务净亏损仍在扩大。公司高管表示，在线视频业务恐怕需要很长一段时间，才能实现收支平衡。

至于优酷，年11月，优酷土豆退市前发布的最后一份季报显示，年第三季度净亏损为人民币4.亿元。

此后虽无具体数据公布，但可供参考的是，今年2月，阿里巴巴在其财年第三季度财报中公布了阿里大文娱的盈亏状况，本季度该项业务亏损为人民币38.28亿元，去年同期亏损31.96亿元，上季度亏损33.88亿元。主要原因是由于UCWeb和其它媒体与娱乐业务的业绩提升，但被投资优酷土豆的内容成本增加部分抵消。

另一方面，芒果TV成功注入快乐购上市，还有层特殊性——它是年至年影视行业重组并购案成功的第一例。

香颂资本执行董事沈萌告诉记者：“芒果TV能够顺利注入上市公司主要是因为背靠湖南广电这棵大树，得以形成稳定的收益和利润。”

不过，尽管含着金钥匙出生，芒果TV在年和年净利润亏损分别达9.56亿元和7.06亿元。单凭年业绩的高速增长就无限憧憬美好未来，目前看来，仍有些过于乐观。

面临巨大业绩承诺压力

此次重大交易中，芒果TV无疑是最重要的核心资产。因为芒果TV的运营方快乐阳光95.3亿元的作价，占据交易总额的82.5%。

年“诞生”的芒果TV目前为止只有4岁。在开始阶段基本上是湖南台的内容对芒果TV的单项输出，不过随着芒果TV自身的内容生产能力正逐步得到市场肯定，这一情况开始出现反转。湖南广播电视台台长、湖南广播影视集团有限公司董事长吕焕斌在去年11月份曾表示，芒果TV已经在为电视台反哺优质内容。

“由过去的单向内容输送，到双向内容互动。”

目前芒果TV已经成功跻身前5大在线视频平台。根据第三方数据显示，除了背靠BAT的爱奇艺、腾讯视频以及优酷毫不意外地包揽前三外，芒果TV在活跃用户数上，以微弱优势领先哔哩哔哩排在第四名的位置，而B站和芒果TV的主要用户都是90后。

投资和出售优质内容是芒果TV能够盈利的关键。相比于爱奇艺等纯网络视频网站收入主要依赖于广告和付费会员，芒果TV的收入结构更加多元。其中互联网视频（包括广告收入、会员收入、直播收入）只贡献了一半的营收，而且毛利率仍为负值。也就是说，只依靠广告和用户付费，芒果TV依然不能盈利。

与此相对，内容运营收入（影视剧和综艺的投资分成以及版权销售）在年的毛利率则高达74.22%，为芒果TV贡献了将近7成的毛利。在营收占比上也处于稳步提升的状态，已经占据了将近3成的营收。

截自芒果TV